作者：林彥呈

川普「解放日」以超乎預期的關稅政策正式向全球宣戰，台股在清明連假結束後面臨補跌壓力，今（7）日加權指數重挫超過2000點，跌幅將近10%，台指期、台積電更是「開盤即收盤」，迄今仍是跌停深鎖。對此，素有「多頭總司令」之稱的國泰投信董事長張錫提醒，投資終究要回歸基本面評估，股債平衡配置，值此震盪時期，不宜槓桿操作。

川普子彈射錯方向　美國才是這波關稅最大受害者？

張錫認為，在這場大規模的關稅戰下，美國將是最大受傷者，建議投資人把這次事件當作另一波「川普疫情」，可先冷靜觀察新政策下，因為「美國價值」而被豁免的項目。

他表示，川普的對等關稅簡單又粗暴，大幅超出經濟學家及國際機構法人的預期，全球市場恐慌程度猶如2020年Covid-19來襲，投資人應避免過度恐慌殺到低檔。

張錫認為，美國雖然是全球消費大國，但只佔全球進口最終需求15%，影響其實比大家想像的更低，且在川普這波操作關稅所發起的經濟革命下，美國可能會是最大的受害者，因為暴增的關稅不是Apple、Dell或Nike等品牌大廠要負擔，就是必須轉價給消費者。

以iPhone手機或是PC為例，中國生產超過八成，如果課徵54%（20%+34%）關稅，相當於美國iPhone或PC比其它國家貴一半。若以球鞋而言，因為越南、柬埔寨課徵46%、49%，美國售價至少要貴上四成，勢必造成美國國內消費低迷，而美國服務業佔GDP八成，製造業只佔二成，川普子彈真的是射錯方向。

進一步來看，台灣2024年出口4750億美元，其中電子相關產品3097億美元（晶片1772億元、資通訊1325億元）佔65%，大多是出口零組件至中國、東協、墨西哥組裝後再至美國，少數才是直接出口至美國的產品，這波32%關稅影響仍有限，「免稅認定」的標準仍有爭議。

張錫提到，川普關稅政策還有被稱為「關稅人道走廊」的「豁免規定附件3(9903.01.34)」提及「豁免」，多年來各國議定「資訊科技協定（ITA）」後，顯著提升全球資通訊產品的貿易情形，川普最新的豁免規定附件3（9903.01.34）則是豁免美國原產成份佔產值20%以上的產品，不過這應該是幫Apple解套，因為Apple已經宣布未來四年要在美投資5000億美元，至於實際的免稅認定方式仍待釐清，在確定前將持續影響市場情緒。

張錫表示，這次對等關稅維持晶片免關稅，主要原因是晶片很難計算，電子產品都有晶片，成品課稅會相對容易，台灣只是代工，最終產品所有權仍屬Apple或NVIDIA，台廠關稅可能轉嫁美國廠商，最終將增加Apple等美廠的產品成本。

況且以晶片為例，不論手機或伺服器都只占其產品3～5%的成本，加上台灣晶片具備無可取代性，對台半導體供應鏈有信心，後續仍可能再有更進一步的晶片關稅政策，短線必須留意震盪加劇風險，長線則著眼於需求面是否變化。

張錫呼籲別怕人造熊市　善用「定時定額」及「大跌加碼」兩大策略

至於台股終將面臨關稅戰下的下修壓力，這波跌幅會持續多久、跌得多深，投資人究竟該如何應對？

張錫認為，台灣去年受惠AI需求，全體上市公司稅前淨利衝上新台幣4.89兆元，年增率高達38.33%；今年第二季正逢輝達GB200正式大量出貨，四大雲端服務供應商CSP業者今年的資本支出預估會較去年增加近千億美元，AI終端需求開始啟動，台灣為主要供應鏈，基本面相當穩健，展現優異的競爭實力。接下來也即將進入股東會旺季，去年大賺而此時股價已明顯下跌，台灣上市公司的配息率應該可以期待。

張錫建議投資人，不要太害怕這波「人造熊市」，大環境還有變數，資產配置須股債平衡，在這階段不宜槓桿操作；善用「定時定額」及「大跌加碼」兩大策略，標的則建議可選擇配息型基金及平衡佈局的市值型ETF，「現在就當作另一波疫情來了，期待川普能發現他要的結局是手術失敗，逼迫他快速調整關稅策略，讓總體經濟市場能持續穩定發展。